论说称号             第一创业证券股份有限公司2025年                  面向专科投资者公开刊行科技转换                  公司债券（第一期）信用评级论说                  发债概况                  发借主体                  偿债环境                  金钱创造智力                  偿债起首与欠债均衡                  外部扶直                  评级论断 接洽电话：+86-10-67413300   客服电话：+ 86-4008-84-4008 传真：+86-10-67413555 Email: dagongratings@dagongcredit.com                 地址：中国北京市西城区三里河二区甲 18 号院                 公司网站：www.dagongcredit.com         第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说                信用等第公告                DGZX-R【2025】00467   大公外洋资信评估有限公司通过对第一创业证券股份有限公司主 体偏激拟刊行的 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券 （第一期）的信用景色进行分析和评估，细则第一创业证券股份有限 公司的主体信用等第为 AAA，评级瞻望为幽闲，第一创业证券股份有限 公司 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）的 信用等第为 AAA。   特此公告。                              大公外洋资信评估有限公司                              评审委员会主任：                              二〇二五年六月六日                      第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 评定等第                                                     主要不雅点 发借主体：          第一创业证券股份有限公司                                第一创业证券股份有限公司（以下简称“第 债项信用等第：        AAA                                                          一创业证券”或“公司”）主要从事证券经纪、 主体信用等第：        AAA                                                          固定收益、资产料理及基金料理、投资银行等证 评级瞻望：          幽闲                                                          券业务。本次评级终结标明，公司第一大股东北                                                          京国有老本运营料理有限公司（以下简称“北京 债项概况                                                          国管”）在市集拓展与业务发展等方面赐与公司 注册总数：          不逾越 60 亿元（含 60 亿元）                                                          较多扶直，公司整个者权益继续增长，风险遮掩 本期刊行范围：        不逾越 5 亿元（含 5 亿元） 债券期限：          3 年期                                                          率持久处于较好水平，外部融资渠说念运动；但公 偿还姿色：          每年付息一次，到期一次还本                             司濒临的市集竞争较为热烈，且盈利水平较易受                不低于 70%召募资金用于科技转换                         到行业环境和证券市集行情波动影响，将来盈利 刊行办法：          业务出资，剩余不逾越 30%召募资金                                                          幽闲性需继续温煦。                用于补充流动资金                                                          上风与风险温煦 主要财务数据和办法（单元：亿元、%）     样式         2025.3     2024     2023     2022                                                          主要上风/机遇： 总资产            540.68     527.42   452.81   478.07       ? 公司第一大股东北京国管概述实力很强，冒失 整个者权益          172.02     168.12   152.93   152.61        积极改动各方优质资源，在市集拓展与业务发 净老本*           109.15     105.13   89.44     91.43                                                           展等方面赐与公司较多扶直； 营业总收入            6.61     35.32    24.89     26.11 净利润              1.37       9.63    3.88     4.65        ? 公司整个者权益继续增长，风险遮掩率持久处 总资产收益率           0.32       2.42    1.00     1.25         于较好水平； 加权平均净资产 收益率 净老本/净资产*        66.87     65.78    61.60     64.12        对业务开展及债务偿还造成邃密保险。 净老本/欠债*         44.25     44.80    42.95     42.88       主要风险/挑战： 风险遮掩率*         279.64     224.67   215.28   256.84 老本杠杆率*          25.03     24.86    23.11     23.25       ? 公司盈利水平较易受到行业环境和证券市集 流动性遮掩率*        225.28     189.52   191.29   226.03        行情波动影响，将来盈利幽闲性需继续温煦； 净幽闲资金率*        184.26     169.36   171.58   196.40       ? 由于证券行业业务同质化较高，公司濒临的市 注：公司提供了 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月财务报表，立信会 计师事务所（荒谬普通合股）对公司 2022～2024 年财务报表分歧进                       场竞争较为热烈。 行了审计，并均出具了法式无保属见识的审计论说；公司 2025 年 1～                                                          瞻望 经年化。*为公司本部口径数据。由于四舍五入原因，本论说部分数                                                            料想将来，跟着公司各项业务继续发展，并 据加总不一定就是共计。                                                          络续获取第一大股东北京国管多方面的扶直，公                                                          司的概述实力将保持踏实。综认为议，大公外洋                                                          对将来 1～2 年第一创业证券的评级瞻望为幽闲。 评级小组负责东说念主： 甄            锐 评 级 小 组 成 员 ： 马时伊 电话：010-67413300 传真：010-67413555 客服：4008-84-4008 Email：dagongratings@dagongcredit.com                 第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 评级模子打分表终结   本评级论说所依据的评级方法与模子为《证券公司信用评级方法与模子》，版块号为 PFM-ZQGS-                      评级要素                             分数 要素一：金钱创造智力                                            4.47 要素二：偿债起首与欠债均衡                                         6.15 调整项                                                    无                    基础信用等第                             aa                     外部扶直                               2                     模子终结                              AAA 外部扶直证实：公司第一大股东北京国管概述实力很强，冒失积极改动各方优质资源，在市集拓展与业务发展等方面赐与公司较多扶直。 注：大公外洋对上述每个办法都设立了 1～7 分，其中 1 分代表最差情形，7 分代表最好情形。   评级模子所用的数据根据公开及公司提供府上整理。   最终评级终结由评审委员会细则，可能与上述模子终结存在各异。 评级历史要害信息  主体评级     债项评级      评级时代        样式组成员       评级方法和模子          评级论说                                          证券公司信用评级方法  AAA/幽闲     -      2025/02/27   甄锐、马时伊                     点击阅读全文                                          与模子（V.5.2）                                          证券公司信用评级方法  AAA/幽闲     -      2020/06/15   李佳睿、李喆                     点击阅读全文                                          （V.3.1）             第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说                         评级论说声明   为便于论说使用东说念主正确剖析和使用大公外洋资信评估有限公司（以下简称“大公外洋”）出具 的本信用评级论说（以下简称“本论说”），兹声明如下：   一、本论说所载的主体信用等第仅看成第一创业证券股份有限公司刊行第一创业证券股份有限 公司 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）使用，未经大公外洋书面答允， 本论说及评级不雅点和评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。   二、评级对象或其刊行东说念主与大公外洋、大公外洋子公司、大公外洋控股股东偏激戒指的其他机 构不存在职何影响本次评级客不雅性、孤立性、公说念性、审慎性的官方或非官方交游、劳动、利益冲 突或其他时势的关联关系。   大公外洋评级东说念主员与评级交付方、评级对象或其刊行东说念主之间，不存在影响评级客不雅性、孤立性、 公说念性、审慎性的关联关系。   三、大公外洋及评级样式组履行了尽责拜访义务以及诚信义务，有充分情理保证所出具本论说 遵照了客不雅、信得过、公说念、审慎的原则。   四、本论说的评级论断是大公外洋依据合理的时期表率和评级法式作念出的孤立判断，评级见识 未因评级对象或其刊行东说念主和其他任何组织机构或个东说念主的不妥影响而发生改变。   五、本论说援用的府上主要由评级对象或其刊行东说念主提供或为仍是崇拜对外公布的信息，接洽信 息的正当性、信得过性、准确性、完好性均由评级对象或其刊行东说念主/信息公布方负责。大公外洋对该部 分府上的正当性、信得过性、准确性、完好性和有用性不作任何昭示、表示的述说或担保。   由于评级对象或其刊行东说念主/信息公布方提供/公布的信息或府上存在污点（如分歧法、不信得过、不 准确、不完好及无效）而导致大公外洋的评级终结或评级论说不准确或发生任何其他问题，大公国 际对此不承担任何背负（不论是对评级对象或其刊行东说念主或任何第三方）。   六、本论说系大公外洋基于评级对象偏激他主体提供材料、先容情况作出的预测性分析，不具 有鉴证及阐述功能，不组成接洽决策参考及任何买入、持有或卖出等投资建议。该预测性分析受到 材料信得过性、完好性等影响，可能与履行计划情况、履行兑付终结不一致。大公外洋关于本论说所 提供信息所导致的任何胜利或曲折的投资盈亏恶果不承担任何背负。   七、本论说债项信用等第在本论说出具之日起收效，有用期为本期债券的存续期，主体信用等 级有用期为 2025 年 6 月 3 日至 2026 年 6 月 2 日，在有用期限内，大公外洋将根据《追踪评级安排》 对评级对象或其刊行东说念主进行按期或不按期追踪评级，且有权根据后续追踪评级的论断，对评级对象 作念出看守、变更或断绝信用等第的决定并实时对外公布。   八、本论说版权属于大公外洋整个，未经授权，任何机构和个东说念主不得复制、转载、出售和发布； 如援用、刊发，须注明出处，且不得污蔑和删改。                第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说     发债概况      （一）本期债券情况      本次债券为公司拟面向专科投资者公开刊行的范围不逾越 60 亿元（含 60 亿元）的公司债券， 分期刊行，本期债券为 3 年期固定利率债券，刊行范围不逾越 5 亿元（含 5 亿元），遴荐单利按年 计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，临了一期利息随本金的兑付一都支付。本期债券 在停业计帐时的送还礼貌等同于公司普通债务。      本期债券无担保。      （二）召募资金用途      本期债券召募资金在扣除刊行用度后，拟将不少于 70%的召募资金用于科技转换类业务，或置换 公司在昔时一年以内用于该类业务所开销的自有资金，剩余不逾越 30%召募资金用于补充流动资金。     发借主体      （一）主体概况      公司前身佛山证券公司成立于 1993 年 4 月，运转注册老本为 1，000 万元。后经屡次增资，公司 注册老本增至 19.70 亿元。2016 年 5 月，公司初度公开刊行股票并在深圳证券交游所上市交游（股 票代码：002797），同期注册老本增至 21.89 亿元。2017 年和 2020 年，公司先后进行老本公积转增 股本和非公开刊行股票，2020 年末注册老本增至 42.024 亿元。2023 年 5 月，公司第一大股东由北 京都门创业集团有限公司变更为北京国管。末端 2025 年 3 月末，公司第一大股东北京国管持股比例 为 11.06%，其余股东持股比例均不逾越 5.00%，公司股权较为分散，无控股股东及履行戒指东说念主（见 附件 1-1）。同期末，公司共有 6 家一级子公司 （见附件 1-3）。      公司主要计划范围包括：证券经纪；证券投资接头；与证券交游、证券投资行动关联的财务顾 问；证券（不含股票、中小企业私募债券之外的公司债券）承销；证券自营；证券资产料理；融资融 券；证券投资基金代销；代销金融居品；证券投资基金托管。      （二）公司治理结构      公司根据接洽法律律例的条款建立了以股东大会、董事会、监事会和计划料理层为基础的公司 治理结构。股东大会是公司的权力机构，照章驾驭决定公司计划方针和投资规划、选举和更换非由 员工代表担任的董事、监事等权利。董事会对股东大会负责，驾驭扩充股东大会决议、召集股东大 会、决定公司计划规划和投资决议等权利。末端 2025 年 4 月末，公司董事会由 9 名董事组成，其中 孤立董事 3 名；公司监事会由 5 名监事组成，其中员工代表监事 3 名；公司高等料理东说念主员包括总裁、 常务副总裁、副总裁、财务总监、合规总监、董事会文牍、首席风险官、首席信息官。末端 2025 年      （三）征信信息      根据公司提供的中国东说念主民银行征信中心出具的企业信用论说，末端 2025 年 5 月 15 日，公司本 部未尝发生信贷违约事件。末端本论说出具日，公司在债券市集刊行的各样债务融资器用均正常还 本付息。  其中深圳市第一创业债券研究院是公司与国度金融与发展实验室采集发起的民办非企业单元，开办资金均由公司出 资。             第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 偿债环境   （一）宏不雅环境 增长，新质坐褥力继续发展、绿色低碳转型加速、改革顺序按捺推出，成为扶直我国经济稳中有进 的要紧力量。2024 年我国 GDP 同比增长 5.0%，经济总量再上新台阶，初度阻碍 130 万亿元，范围稳 居各人第二位，络续成为天下经济增长的要紧能源源。但同期，我国正处在经济结构调整和转型升 级的要害阶段，内需不及、预期较弱仍然是中国经济濒临的主要挑战。对此，政府加大了宏不雅政策 逆周期颐养力度，财政政策、货币政策和房地产政策循序发力，有用推动了经济的幽闲增长，其中 消耗市集稳固增长，消耗结构转型升级趋势显明；投资领域稳步鼓动，制造业投资施展引颈作用； 收支口阐扬亮眼，杀青了总量、增量、质料的都升。 效，主要经济办法阐扬邃密，为全年经济发展奠定了坚实基础。一季度国内坐褥总值同比增长 5.4%， 露馅出经济复苏的强劲能源和韧性。消耗市集继续回暖，社会消耗品零卖总数同比增长 4.6%，消耗 结构按捺优化升级，劳动消耗与高品性商品消耗增长尤为显赫，成为拉动经济增长的要紧引擎。投 资领域阐扬郑重，固定资产投资同比增长 4.2%。大范围斥地更新政策深刻实施，有用引发了制造业 投资动能，推动其保持高速增长态势；积极财政政策靠前发力，通过扩掀开销范围、加速专项债发 行节拍等顺序，为基建投资提供了坚实的资金保险。与此同期，房地产市集在政策扶直和市集建立 共同作用下，供需关系冉冉改善，行业运行趋于稳固。外贸方面，尽管濒临诸多外部压力，货色贸 易收支口总数仍杀青了 1.3%的增长，出口增长 6.9%，一方面彰显了中国在各人产业链中的竞争力， 另一方面中国对“一带一齐”沿线国度收支口增速高于举座，露馅出多元化市集布局的成效。   同期，我国经济发展濒临的外部环境更趋复杂严峻，国内经济继续回升向好的基础还需进一步 巩固。4 月中央政事局会议的召开为现时经济场面把脉定向，开释了强硬不移办好我方的事，强硬不 移扩大高水平对外绽放的政策导向，为幽闲市集预期、推动高质料发展注入强大信心。将来跟着供 给侧结构性改革的深化、新质坐褥力的耕种壮大以及宏不雅政策超老例逆周期颐养的继续显效，我国 经济有望络续保持回升向好的发展态势。   （二）行业环境   我国证券公司短期盈利波动，但举座老本实力继续增强，同期老本市集改革的全面深化和行业 监管轨制的继续完善，为证券行业高质料发展提供有劲保险。   证券公司是老本市集要紧参与主体。连年来，我国证券行业服求实体经济和投资者智力稳步提 升，股票刊行注册制全面实行、债券市集刊行范围继续扩大、城镇住户东说念主均可主宰收入增多、金融 科技继续赋能数字化转型等为证券公司多项业务拓展带来机遇和扶直。跟着老本市集改革的全面深 化，证券行业监管轨制和机制继续完善，以陶冶行业回来服求实体经济本源，促进行业高质料发展。 项文献，表率注册制下证券公司上市保荐业务，进一步细化上市公司退市历程和接洽监管条款，并 将注册制扩充到全市集和各样公开刊行股票行动。另一方面，2023 年，证监会指出要合理主理 IPO、 再融资节拍，关于金融行业上市公司的大额再融资，实施预相易机制，温煦融资必要性和刊行时机。 同庚，证监会就《证券公司监督料理条例（矫正草案征求见识稿）》公开征求见识，将进步证券行业                      第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 服求实体经济智力写入立法，表率证券公司融资行动，补充部分领域业务公法。2024 年，围绕新“国 九条”的监管政策继续出台，聚焦特出主责主业，同期，监管机构通过优化证券公司风险戒指办法 体系等顺序促进证券公司完善风险料理体系、落实全面风险料理条款，为证券公司成为促进老本市 场高质料发展的要紧力量奠定基础。此外，在扶直头部机构通过并购重组等姿色进步中枢竞争力的 政策扶直下，2024 年下半年以来行业内并购重组显明提速。       证券公司老本实力继续增强，风险缓释智力按捺提高。但另一方面，证券市集行情波动、债券 违约事件时有发生，证券公司濒临较为复杂的发展环境。2023 年，受市集行情变化等影响，证券公 司净利润有所着落。2024 年，证券公司佣金率络续下行，加之前三季度受多重表里部身分影响，股 票市集行情波动下行，成交量举座收缩，行业功绩短期增长承压；三季度末一揽子增量政策陆续出 台猖狂陶冶中持久资金入市，市集信心得到有用提振，权益市集行情回暖，全行业营业收入及净利 润杀青增长。     表1   2022～2024 年我国证券行业主要计划数据（单元：万亿元）             样式               2024 年              2023 年           2022 年     期末总资产                               12.93             11.83            11.06     期末净资产                                3.13              2.95             2.79     期末净老本                                2.31              2.18             2.09     营业收入（亿元）                          4，511.69        4，059.02         3，949.73     净利润（亿元）                           1，672.57        1，378.33         1，423.01     数据起首：中国证券业协会       料想将来，证券行业监管环境趋严态势依旧，同期跟着老本市集改革按捺深化、政策“组合拳” 的冉冉落地，证券公司举座计划情况将保持幽闲，且在内生能源及政策导向的双重作用下，行业内 并购重组将络续鼓动，风险戒指办法看守在较好水平，行业举座信用水平将保持幽闲。     金钱创造智力          （一） 市集竞争力       公司分支机构地域散播较为平日，为其业务拓展奠定邃密基础，部分领域债券承销业务和子公 司创金合信多只居品收益率名次处于前哨，但由于证券行业业务同质化较高，公司濒临的市集竞争 较为热烈。       公司分支机构地域散播较为平日，主要散播在京津冀、长三角及粤港澳大湾区，遮掩 19 个省份 或直辖市。末端 2024 年末，公司共有 58 家分支机构，其中 26 家分公司、32 家营业部，为公司业务 拓展奠定邃密基础。2024 年，公司承销科技转换公司债券范围和中标地方政府债券范围均处于行业 前哨。此外，公司控股子公司创金合信基金料理有限公司（以下简称“创金合信”）公募基金和私募 资产料理业务按捺发展，末端 2024 年末，创金合信旗下多只短债基金、股票型基金等收益率名次在 同类居品中处于前哨 。但由于证券行业业务同质化较高，公司濒临的市集竞争较为热烈。     府上起首：公司 2024 年年度论说。                  第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说       （二） 运营智力       创金合信公募基金料理业务范围继续增长，但受部分客户投资需求松开等影响，2024 年末创金 合信私募资产料理业务范围有所着落。       公司资产料理及基金料理业务对公司营业总收入的孝敬度持久最高，主要包括公司本部从事的 集会资产料理、单一资产料理和专项资产料理等券商资产料理业务和子公司创金合信从事的公募基 金和私募资产料理业务。       券商资产料理业务方面，公司资产料理居品底层资产以固收类为主，同期按捺丰富资产料理业 务投资品种及居品线，积极布局 FOF 业务和公募 REITs 业务，资产证券化业务重心围绕供应链/应收 账款、租出债权、贷款债权等基础资产类型储备业务。2022 年末以来，受债券市集行情、资管居品 到期期限变动等影响，公司券商资管业务受托料理资金总数有所波动。       公募基金和私募资产料理业务方面，创金合信按捺加强研究智力建设，丰富居品布局，已建立 固收、权益、量化、指数、MOM、FOF 等多类型的居品线，同期受益于债券市集行情较好，固收类公 募基金业务发展较好，创金合信公募基金料理业务范围继续增长。创金合信私募资产料理业务范围 有所波动，其中 2024 年末降幅较大，主如若受部分客户投资需求松开、主动止盈等影响。投资功绩 方面，创金合信固定收益类公募基金近三年收益率行业名次靠前，且旗下多只短债、普通债券、可 转债、搀和型、股票型基金功绩阐扬较好 。     表2   2022～2024 年末公司资产料理及基金料理业务受托料理资金情况（单元：亿元）            受托料理资金           2024 年末         2023 年末         2022 年末     券商资产料理业务                       536.38         611.88          549.98     创金合信资产料理业务                   6，322.97        9，981.80        8，395.10     其中：公募基金料理业务                  1，457.54        1，140.59         865.76          私募资产料理业务                4，865.43        8，841.21        7，529.34     注：券商资产料理业务统计口径为母公司口径，创金合信资产料理业务统计口径为实收资金     数据起首：根据公开府上整理       公司固定收益业务继续践行交游驱动策略，债券交游量及固定收益居品销售金额均举座增长， 固定收益业务收入逐年增长。       公司固定收益业务主要分为销售业务和投资交游业务，收入逐年增长。销售业务方面，2022～ 融企业债务融资器用等固定收益居品的销售，继续提高销售智力，公司固定收益居品销售金额分歧 为 1，732.92 亿元、1，772.12 亿元和 1，984.00 亿元，继续增长。投资交游业务方面，公司继续践行 交游驱动策略，在银行间和交游所市集参与多种固定收益品种的交游，按捺进步投研智力、订价能 力和交游智力，债券交游量举座增长，2022～2024 年，公司债券交游量分歧为 6.95 万亿元、7.95 万 亿元和 7.40 万亿元，其中 2024 年债券交游量同比有所着落，主如若公司自有资金增多导致回购交 易量着落。     府上起首：公司 2024 年年度论说。               第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 阶段性收紧等影响，股票杠杆配资连年来公司股权融资业务范围继续着落。   公司投资银行业务通过全资子公司第一创业证券承销保荐有限背负公司（以下简称“一创投行”） 开展，主要包括股权融资、债权融资、并购重组及新三板保举挂牌等业务。受业务周期、IPO 和再融 资阶段性收紧等影响，公司股权融资业务范围继续着落；2024 年，公司猖狂拓展债权融资业务，同 时依托第一大股东北京国管的赋能和计谋协同，加大败京市国企劳动力度，债券承销数目和范围均 大幅增多，主要承销的债券品种包括科技转换公司债券、可续期公司债券、北交所债券等。 表3   2022～2024 年公司投资银行业务情况（单元：亿元、单）                       承销金额                                 承销数目      样式 股权融资          10.71      26.88       89.90             3             3             7 债权融资         262.50      124.99     127.55            53            30            34      共计      273.21     151.87      217.45            56            33            41 数据起首：根据公开府上整理   新三板业务方面，一创投行继续开展新三板挂牌业务，挖掘优质新三板挂牌企业，2022～2024 年，一创投行分歧完成新三板挂牌保举样式 7 单、6 单和 5 单。   公司推动经纪业务向金钱料理转型，金融居品销售范围继续增长，2024 年以来，公司股票质押 业务无新增违约情况。   公司证券经纪及信用业务包括向客户提供证券经纪、证券投资接头、融资融券、金融居品销售、 股票质押式回购等金融劳动。此外，公司通过全资子公司第一创业期货有限背负公司从事期货业务， 包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资接头等业务。   经纪业务方面，2022～2024 年，证券行业同质化和竞争加重导致公司经纪业务佣金率下滑，但 受益于客户交投活跃度进步，2024 年公司代理贸易证券业务收入同比增长。公司强化资产设立智力， 完善投资参谋人劳动体系，以“一创智富通”为载体为客户提供投资劳动，推动经纪业务向金钱料理 转型，同期，公司金融居品销售范围继续增长，分歧为 100.88 亿元、116.08 亿元和 125.17 亿元。   融资融券业务方面，公司积极忻悦客户千般化融资需求，加强客户开发，推动融资融券业务规 模增长，2022～2024 年末，公司融资融券本金余额分歧为 58.92 亿元、69.21 亿元和 73.99 亿元。 末端 2024 年末，公司融资融券客户平均看守担保比例 277.70%。   股票质押业务方面，公司通过诉讼等姿色按捺解决存量样式风险，同期审慎开展新增业务，满 足优质客户融资需求，服求实体经济。2022～2024 年末，公司买入返售金融资产中股票质押式回购 余额分歧为 3.00 亿元、4.17 亿元和 3.62 亿元，2024 年及 2025 年 1～3 月，公司股票质押业务无新 增违约情况。   公司自营投资及交游业务收入较易受到证券市集行情波动影响，2024 年，公司自营投资及交游 业务收入大幅增长，此外，公司通过子公司开展私募基金料理及另类投资业务。   公司自营投资及交游业务主要包括权益类证券投资、权益类繁衍品投资以及新三板作念市业务。 公司自营投资及交游业务勾通国内经济运行情况和外部环境变化，对接洽受益作风板块进行设立，             第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 并运用各样繁衍器用对冲风险，管控投资组合风险。公司自营投资及交游业务收入较易受到证券市 场行情波动影响，2024 年，受益于市集行情等身分，公司投资的高股息股票等投资收益增长，自营 投资及交游业务收入杀青大幅增长。新三板作念市业务方面，末端 2024 年末，公司共为 9 家企业提供 专科新三板作念市报价劳动。   公司通过全资子公司第一创业投汉典理有限公司（以下简称“一创投资”）从事私募基金料理 业务，一创投资聚焦先进制造、新材料和新一代信息时期等领域开展投资，末端 2024 年末，一创投 资在管基金实缴范围 23.57 亿元。   公司通过全资子公司深圳第一创业转换老本料理有限公司（以下简称“转换老本”）从事另类 投资业务，主要对新能源、新材料、硬科技等领域非上市公司进行股权投资，末端 2024 年末，转换 老本在投金额为 10.12 亿元。   （三）可继续发展智力   公司继续优化和完善全面风险料理体系，鼓动 ESG 实践，并将对峙以客户为中心，建设具有固 定收益特点上风，以资产料理和投行业务驱动概述金融劳动智力的投资银行。 造具有固定收益特点上风，以资产料理和投行业务驱动概述金融劳动智力的一流投资银行”的计谋 场合。围绕计谋场合，公司固定收益业务将络续以交游为中枢；资产料理业务将进一步强化多资产 设立和交游驱动智力；投资银行业务将络续对峙债券业务高质料发展，强化北交所样式储备和刊行； 证券经纪业务将以客户为中心，强化投顾智力和投顾体系建设，加速向金钱料理转型；私募股权基 金料理业务将聚焦新质坐褥力，强化“募、投、管、退”各个智力的业务智力；自营投资及交游业务 将在戒指风险的基础上，主理市集契机，悉力获取相对郑重的投资收益。   风险料理方面，2024 年，公司根据《证券公司全面风险料理表率》等接洽法律律例和准则，持 续优化和完善全面风险料理体系。公司的全面风险料理使命遮掩了信用风险、流动性风险、市集风 险、操作风险、声誉风险、洗钱风险和环境气象风险等风险类型，并已杀青对各风险类型及接洽信 息系统、业务条线、分支机构及子公司的全面遮掩。在风险料理组织架构方面，公司建立了董事会 偏激风险料理委员会、董事会授权的司理层偏激下设扩充委员会、履行专项风险料理职责的接洽部 门、业务及职能部门四级风险料理体系。在风险料理方法、历程及系统建设方面，公司根据不同的 风险分类，制定了识别、评估、计量、监控和论说各项风险的轨制和历程，瞎想了相应的风险戒指 办法，并建立了净老本监控系统、会聚风险监控系统、流动性风险监控系统、里面信用评级系统等 风险戒指信息系统。   ESG 方面，公司董事会下瞎想谋与可继续发展委员会，负责可继续发展和 ESG 计谋研究和决策， 计划料理层成立 ESG 委员会，在董事会携带下全面统筹鼓动 ESG 实践，继续完善 ESG 投研体系，健 全 ESG 风险料理轨制体系，丰富 ESG 居品和劳动，按捺进步可继续发展智力和影响力。   但另一方面，证券市集行情波动对公司计划功绩影响较大，并对公司计谋扩充和风险料理建议 一定挑战。               第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 偿债起首与欠债均衡   （一）偿债起首 券市集行情波动影响，将来盈利幽闲性需继续温煦。 券经纪及信用业务收入小幅波动；债券交游投资业务净收入继续飞腾推动公司固定收益业务收入和 占比逐年增长；公司自营投资及交游业务收入水平受市集影响变动较大，其中 2024 年股票市集回暖 等推动公司自营投资及交游业务收入杀青大幅增长；公司投资银行业务收入受到监管政策和公司承 销样式年度间各异影响呈现波动，但举座在营业总收入中的占比不高；私募股权基金料理与另类投 资业务收入范围持久较小。2025 年 1～3 月，公司营业总收入同比小幅着落。 表 4 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月公司营业总收入分板块组成情况（单元：亿元、%）       样式                   金额      占比       金额      占比        金额      占比        金额      占比 资产料理及基金料理业务        2.67    40.35   11.45    32.43    10.64    42.75    12.41   47.52 证券经纪及信用业务          2.13    32.28    6.86    19.44     6.40    25.71     7.18   27.49 固定收益业务             0.09     1.43    6.46    18.29     4.38    17.61     2.88   11.03 自营投资及交游业务          0.77    11.70    6.44    18.24    -0.44    -1.75    -1.72   -6.58 投资银行业务             0.54     8.12    2.25      6.38    1.17      4.70    1.96      7.51 私募股权基金料理与另类 投资业务 其他业务               0.36     5.46    1.60      4.52    2.14      8.58    2.87   11.01 抵销                -0.03    -0.45   -0.02    -0.04    -0.03    -0.13    -0.03   -0.11      营业总收入         6.61   100.00   35.32   100.00    24.89   100.00    26.11   100.00 数据起首：根据公司提供府上整理   公司营业总开销以业务及料理费为主，随与收入接洽的东说念主力资源用度等变动范围有所波动，得 益于营业总收入大幅增长，2024 年公司成本收入比有所着落。2024 年公司对金融资产计提的减值准 备增多导致信用减值失掉显赫增长。受证券市集行情波动影响，公司投资收益波动较大。   受以上收入和开销两方面影响，2022～2024 年公司净利润及总资产收益率波动增长。2025 年                第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 表5   2022～2024 年及 2025 年 1～3 月公司收入、开销和盈利情况（单元：亿元、%）          样式            2025 年 1～3 月         2024 年          2023 年          2022 年 营业总收入                           6.61             35.32           24.89           26.11 其中：手续费及佣金净收入                    4.39             16.24           15.25           17.75      利息净收入                      0.18                 1.04            0.79            2.09      投资收益                       3.08             15.59               5.66            7.10      公允价值变动收益                  -1.21                 0.42            1.87        -2.92 营业总开销                           5.01             24.40           21.21           21.41 其中：业务及料理费                       4.92             23.14           20.84           20.86      信用减值失掉                    -0.00                 0.64            0.05            0.10 净利润                             1.37                 9.63            3.88            4.65 成本收入比                          74.42             65.53           83.72           79.88 总资产收益率                          0.32                 2.42            1.00            1.25 加权平均净资产收益率                      0.72                 5.80            2.25            2.76 注：信用减值失掉的失掉金额以“+”号列示，2025 年 1～3 月，公司信用减值失掉为-36.34 万元，同期，公司总资产收益率和加权平 均净资产收益率未经年化 数据起首：根据公开府上整理   公司外部融资渠说念运动，融资姿色丰富，冒失对业务开展及债务偿还造成邃密保险。   公司融资姿色主要有债务融资和权益融资。债务融资姿色主要包括公司债券、次级债券、短期 融资券、收益证据、转融资、同行拆借、债券回购等。末端 2025 年 3 月末，公司已取得包括工商银 行 6 亿元、中国银行 16 亿元、建设银行 12 亿元、招商银行 18 亿元、兴业银行 18 亿元在内多家商 业银行的概述授信额度。同期末，公司获取中国东说念主民银行批准开展同行拆借额度 63.22 亿元，在银 行间市集开展质押式债券回购额度 160.59 亿元。2024 年公司新刊行的公司债共计范围为 22.00 亿 元，外部融资渠说念运动。此外，公司看成上市公司，不错通过公开或非公开刊行股票等姿色进行权 益融资。举座来看，公司融资姿色丰富，冒失对业务开展及债务偿还造成邃密保险。   由债券及极少公募基金和股票等组成的交游性金融资产是公司资产的最主要组成，2023 年以来， 公司加大对高股息股票的设立力度，其他权益器用投资范围大幅增长。   公司总资产范围有所波动，主要由金融投资类资产组成。公司交游性金融资产主要由债券及少 量公募基金和股票等组成，在资产中的占比持久高于 35%，其中债券主如若利率债和高等第信用债。 幅增长。末端 2024 年末，公司其他债权投资以中期单据和地方政府债为主，累计减值准备余额为 末端 2024 年末，融出资金减值准备余额为 345.55 万元。                  第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 表6   2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司主要资产组成情况（单元：亿元、%）         样式                      金额          占比          金额            占比          金额       占比         金额       占比 货币资金                 113.21       20.94      119.04         22.57       78.48     17.33     87.57    18.32 其中：客户资金存款              86.99      16.09          85.81      16.27       55.14     12.18     63.22    13.22 结算备付金                  22.94        4.24         27.91        5.29      26.57      5.87     20.26      4.24 其中：客户备付金               20.59        3.81         25.36        4.81      22.99      5.08     18.76      3.92 融出资金                   80.63      14.91          75.90      14.39       71.85     15.87     61.17    12.80 金融投资类资产              261.90       48.44      237.32         45.00      213.00     47.04    222.57    46.56 其中：交游性金融资产           200.08       37.01      186.91         35.44      186.27     41.14    221.27    46.29      其他权益器用投资          44.72        8.27         41.10        7.79      26.10      5.76      0.55      0.12      其他债权投资            17.09        3.16          9.31        1.76       0.63      0.14      0.75      0.16        资产总数          540.68      100.00      527.42        100.00      452.81   100.00     478.07   100.00 数据起首：根据公开府上整理      （二）债务及老本结构      公司自有欠债结构以短期为主，跟着业务需求变动范围有所波动。      公司自有负借主要由卖出回购金融资产款和吩咐债券组成，跟着业务需求变动范围有所波动。 其中，公司拆入资金包括转融通融存款项和同行拆存款项；交游性金融欠债波动较大，主如若债券 假贷卖出范围波动所致；卖出回购金融资产款主要由债券质押式卖出回购业务造成；吩咐债券包括 公司刊行的公司债券和次级债券，范围有所波动。由于连年来融资期限以短期为主，公司自有流动 性欠债/自有欠债总数较高，为 67%傍边。 表7   2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司主要欠债情况（单元：亿元、%）        样式                   金额           占比          金额            占比          金额         占比         金额       占比 拆入资金               32.14         8.72       43.07          11.99       34.16     11.39          0        0 交游性金融欠债            15.23         4.13       17.06           4.75        7.81      2.60      17.74      5.45 卖出回购金融资产款         114.68        31.11       92.94          25.87     102.02      34.02     123.69    38.00 代理贸易证券款           106.03        28.76      109.71          30.53       74.58     24.87      80.33    24.68 吩咐债券               68.86        18.68       66.19          18.42       58.96     19.66      61.32    18.84      欠债共计         368.66       100.00      359.30         100.00     299.88     100.00     325.46   100.00 数据起首：根据公开府上整理      连年来，跟着各项业务拓展，公司融资需求举座增多，自有资产和自有欠债总数均举座增长， 资产欠债率举座变动不大。末端 2025 年 3 月末，公司及子公司不存在对归并报表范围之外的对象提 供担保的情形。 表8   2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司债务结构情况（单元：亿元、%）             样式             2025 年 3 月末                   2024 年末            2023 年末           2022 年末 自有资产总数                                  434.65                417.72              377.22            397.74 自有欠债总数                                  262.63                249.60              224.29            245.13 自有流动性欠债                                 177.80                168.33              153.35            159.76 自有流动性欠债/自有欠债总数                          67.70                  67.44               68.37            65.17 资产欠债率                                   60.42                  59.75               59.46            61.63 净资产欠债率                                  152.67                148.46              146.66            160.63 数据起首：根据公开府上整理                   第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说    公司整个者权益继续增长，风险遮掩率持久处于较好水平。    公司整个者权益继续增长，其中 2024 年以来增长较快，主如若其他概述收益和未分拨利润增多 所致，其他概述收益增长主如若其他权益器用投资公允价值增多所致。 表9     2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司整个者权益组成情况（单元：亿元）         样式          2025 年 3 月末           2024 年末                   2023 年末               2022 年末 股本                            42.02              42.02                       42.02                 42.02 老本公积                          60.66              60.66                       60.66                 60.66 其他概述收益                         9.08                 6.80                     -0.78                 -1.25 一般风险准备                        18.58              18.45                       16.22                 15.03 未分拨利润                         30.43              29.12                       24.96                 24.91   整个者权益共计                    172.02             168.12                   152.93                   152.61 数据起首：根据公开府上整理    公司各项风险戒指办法均合适接洽监管条款。2024 年以来，由于其他概述收益和未分拨利润增 加，公司母公司口径净资产和净老本均有所增多。公司风险遮掩率有所波动但持久处于较好水平， 其中 2023 年末着落主如若公司权益类投资增多及净老本减少所致；2025 年 3 月末，受净老本增多、 业务范围和结构变化等概述影响，公司风险遮掩率较 2024 年末显明提高。2023 年以来，公司新增权 益类投资范围较大，自营权益类证券偏激繁衍品/净老本比率显明提高。 表 10   2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司风险戒指办法情况（单元：亿元、%）              样式               监管条款        2025 年 3 月末         2024 年末          2023 年末         2022 年末 净老本                             -                109.15             105.13           89.44         91.43 净资产                               -              163.22             159.81           145.18       142.59 风险遮掩率                         ≥100.00            279.64             224.67           215.28       256.84 老本杠杆率                          ≥8.00                25.03            24.86           23.11         23.25 净老本/净资产                        ≥20.00               66.87            65.78           61.60         64.12 净老本/欠债                         ≥8.00                44.25            44.80           42.95         42.88 净资产/欠债                         ≥10.00               66.17            68.11           69.72         66.87 自营权益类证券偏激繁衍品/净老本              ≤100.00               44.91            41.92           35.64          7.64 自营非权益证券偏激繁衍品/净老本              ≤500.00            201.74             197.94           215.19       240.27 注：本表为母公司口径 数据起首：根据公开府上整理    受业务范围变化、存续债券剩余期限变化影响，公司净幽闲资金率有所波动。由于公司持有的 货币资金和债券等优质流动性资产较为鼓胀，公司流动性遮掩率办法阐扬较好，短期流动性管控压 力不大。举座来看，公司流动性办法持久处于较好水平。 表 11   2022～2024 年末及 2025 年 3 月末公司流动性办法情况（单元：%、倍）         样式         监管条款        2025 年 3 月末      2024 年末                2023 年末                2022 年末 净幽闲资金率*            ≥100.00             184.26              169.36              171.58             196.40 流动性遮掩率*            ≥100.00             225.28              189.52              191.29             226.03 流动比率                  -                  1.67               1.63                 1.75               1.91 注：*为母公司口径 数据起首：根据公司提供府上整理    受利润总数波动影响，公司 EBITDA 利息保险倍数有所波动，但盈利对利息可造成遮掩；EBITDA 全部债务比逐年提高，盈利对债务的遮掩智力有所增强。                     第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说     表 12 2022～2024 年及 2025 年 1～3 月公司盈利对利息遮掩情况（单元：亿元、倍）             样式             2025 年 1～3 月        2024 年          2023 年          2022 年     息税折旧摊销前利润                        3.49           18.17           12.25           12.92     EBITDA 全部债务比（%）                  1.44               7.88            5.87            5.63     EBITDA 利息保险倍数                    2.58               3.62            1.96            2.16     数据起首：根据公司提供府上整理     外部扶直       公司第一大股东北京国管概述实力很强，冒失积极改动各方优质资源，在市集拓展与业务发展 等方面赐与公司较多扶直。 理委员会全资控股的大型国企集团，所以国有老本运营和股权料理为重心，以国有老本证券化和价 值最大化为场合的市属重心主干企业，概述实力很强。2024 年北京国管杀青营业总收入 13，271.82 亿元，净利润 178.13 亿元 ；末端 2025 年 3 月末，北京国管总资产为 36，028.40 亿元，净资产为       北京国管冒失积极改动各方优质资源，通过强化股东赋能与计谋协同，在市集拓展与业务发展 等方面赐与公司较多扶直。投行业务方面，公司加强与北京国管偏激所属企业的协同，强化对北京 市属和区属国企的对接受事，在北京国管扶直下，公司与北京国有企业的业务交流相助增多，2024 年债券承销范围大幅增长，同期北交所业务有所拓展，2024 年一创投行承销北交所债券范围 42.42 亿元；公募基金料理业务方面，北京国管和公司相助打造全市集首支北证 50 指数增强型公募基金； 证券经纪业务方面，北京国管将部分旗下基金所持证券资产托管在公司，并鼓动公司与其他基金公 司在券商结算居品刊行、公募专户席位分仓等方面深刻相助。     评级论断       概述分析，大公外洋评定第一创业证券信用等第为 AAA，评级瞻望为幽闲。评定本期债券信用等 级为 AAA。     府上起首：北京国管 2024 年年度论说。     府上起首：北京国管 2025 年一季度财务报表。          第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说                    追踪评级安排   在本信用评级论说所载信用等第有用期内，大公外洋将继续温煦评级对象外部计划环境的变化、 影响其计划或财务景色的紧要事项以及评级对象履行债务的情况。   大公外洋将在债券上市挂牌时代，在每年发借主体发布年度论说后 3 个月内，且不晚于每一会 计年度末端之日起 7 个月出具一次按期追踪评级论说；关于一年期内的受评证券，大公外洋将于债 券崇拜刊行后的第 7 个月出具按期追踪评级论说，另有规则的除外。此外，大公外洋将在发生可能 影响评级对象信用质料的紧要事项后，启动不按期追踪评级法式，并在评级分析末端后，将追踪评 级论说和评级终结向评级对象、监管部门及监管部门条款的泄漏对象进行泄漏。   如评级对象不成实时提供追踪评级所需府上，大公外洋可遴荐公告延伸泄漏追踪评级论说，或 根据关联的公开信息府上进行分析并调整信用等第，或通知评级论说所公布的信用等第暂时失效、 断绝评级等评级行动。                   第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 附件 1 公司治理                                                              （单元：万股、%）     序号               股东称号                    股东性质     持股数          持股比例           中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券           公司交游型绽放式指数证券投资基金           中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券           公司交游型绽放式指数证券投资基金           中国农业银行股份有限公司－中证 500 交游型开           放式指数证券投资基金                     共计                  -             141，206        33.60     数据起首：根据公开府上整理     末端 2025 年 3 月末，华熙昕宇投资有限公司共质押公司股份 34，340，000 股。     末端 2025 年 3 月末，西藏乾宁创业投资有限公司持有的公司 58，337，938 股股份被冻结。                                   第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 数据起首：根据公司提供府上整理             第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说                                                     （单元：亿元、%） 序号                子公司称号         持股比例      注册老本        取得姿色 数据起首：根据公司提供府上整理               第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 附件 2 第一创业证券股份有限公司主要财务办法                                                                            （单元：亿元、%）          样式                                2024 年          2023 年            2022 年                       （未经审计） 期末货币资金                       113.21            119.04           78.48             87.57 期末结算备付金                       22.94             27.91           26.57             20.26 期末融出资金                        80.63             75.90           71.85             61.17 期末交游性金融资产                    200.08            186.91          186.27            221.27 期末其他权益器用投资                    44.72             41.10           26.10                 0.55 期末资产统共                       540.68            527.42          452.81            478.07 期末拆入资金                        32.14             43.07           34.16                   0 期末卖出回购金融资产款                  114.68             92.94          102.02            123.69 期末代理贸易证券款                    106.03            109.71           74.58             80.33 期末吩咐债券                        68.86             66.19           58.96             61.32 期末欠债共计                       368.66            359.30          299.88            325.46 期末股本                          42.02             42.02           42.02             42.02 期末老本公积                        60.66             60.66           60.66             60.66 期末整个者权益共计                    172.02            168.12          152.93            152.61 营业总收入                          6.61             35.32           24.89             26.11 手续费及佣金净收入                      4.39             16.24           15.25             17.75 利息净收入                          0.18                 1.04            0.79              2.09 投资收益                           3.08             15.59               5.66              7.10 净利润                            1.37                 9.63            3.88              4.65 计划行动产生的现款流量净额                 -5.43             45.80           36.23            -22.97 投资行动产生的现款流量净额                 -6.96            -13.22          -26.30             -0.73 筹资行动产生的现款流量净额                  2.17                 8.29       -14.36             17.23 总资产收益率                         0.32                 2.42            1.00              1.25 加权平均净资产收益率                     0.72                 5.80            2.25              2.76 期末资产欠债率                       60.42             59.75           59.46             61.63 期末净资产欠债率                     152.67            148.46          146.66            160.63 EBITDA 利息保险倍数（倍）               2.58                 3.62            1.96              2.16 期末净老本*                       109.15            105.13           89.44             91.43 期末自营权益类证券偏激繁衍品 /净老本* 期末自营非权益证券偏激繁衍品 /净老本* 期末风险遮掩率*                     279.64            224.67          215.28            256.84 期末老本杠杆率*                      25.03             24.86           23.11             23.25 期末流动性遮掩率*                    225.28            189.52          191.29            226.03 期末净幽闲资金率*                    184.26            169.36          171.58            196.40 注：*为母公司口径数据；2025 年 1～3 月总资产收益率和加权平均净资产收益率未经年化                 第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 附件 3 主要办法的诡计公式          办法称号                          诡计公式 自有资产总数                  总资产－代理贸易证券款-代理承销证券款 自有欠债总数                  总欠债－代理贸易证券款-代理承销证券款 资产欠债率                   自有欠债总数/自有资产总数×100% 净资产欠债率                  自有欠债总数/整个者权益×100%                         短期借债+吩咐短期融资款+交游性金融欠债+拆入资金+繁衍金融欠债+ 自有流动性欠债                         卖出回购金融资产款+吩咐员工薪酬+应交税费+吩咐利息+吩咐款项 净老本、风险遮掩率、老本杠杆                         根据证券业监管口径诡计 率、流动性遮掩率、净幽闲资金率 成本收入比                   业务及料理费/营业总收入×100%                         净利润×2/(当年年末总资产－当年年末代理贸易证券款-当年年末代理 总资产收益率                  承销证券款+上年年末总资产－上年年末代理贸易证券款-上年代理贸易                         证券款)×100% 加权平均净资产收益率              继承第一创业证券按期论说                         短期借债+吩咐短期融资款+拆入资金+卖出回购金融资产款+交游性金融 全部债务                         欠债+吩咐债券+持久借债+租出欠债+吩咐保理融资款+少数股东借债                         利润总数+利息开销（不包含客户资金产生的利息开销）+固定资产折旧 EBITDA                         +投资性房地产折旧+无形资产摊销+持久待摊用度摊销+使用权资产折旧 EBITDA 利息保险倍数           EBITDA/利息开销（不包含客户资金产生的利息开销） EBITDA 全部债务比            EBITDA/全部债务×100%                         （货币资金+结算备付金+交游性金融资产+买入返售金融资产+应收款项                         +应收利息+融出资金+存出保证金+繁衍金融资产+其他资产中的流动资                         产-代理贸易证券款-代理承销证券款）/（短期借债+吩咐短期融资款+ 流动比率                         拆入资金+交游性金融欠债+卖出回购金融资产款+吩咐员工薪酬+应交税                         费+吩咐款项+吩咐利息+繁衍金融欠债+协议欠债+吩咐债券（一年以                         内）+其他欠债中的流动欠债）                   第一创业证券 2025 年面向专科投资者公开刊行科技转换公司债券（第一期）信用评级论说 附件 4 信用等第象征和界说  信用等第                                 界说      AAA        偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。      AA         偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。       A         偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。      BBB        偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。      BB         偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。       B         偿还债务的智力较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。      CCC        偿还债务的智力相等依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。      CC         在停业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务。       C         不成偿还债务。            正面   存在故意身分，一般情况下，信用等第上调的可能性较大。 瞻望         幽闲   信用景色幽闲，一般情况下，信用等第调整的可能性不大。            负面   存在不利身分，一般情况下，信用等第下调的可能性较大。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，表示略高或略低于本等第。  信用等第                                 界说      AAA        偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。      AA         偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。       A         偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。      BBB        偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。      BB         偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。       B         偿还债务的智力较地面依赖于邃密的经济环境，违约风险很高。      CCC        偿还债务的智力相等依赖于邃密的经济环境，违约风险极高。      CC         在停业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务。       C         不成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”象征进行微调，表示略高或略低于本等第。

股指期货。周二指数集体反弹，创业板指涨近2%。个股超4100家上涨，赚钱效应较好。隔夜市场对银行业的担忧情绪缓和，有助于市场风险偏好回升，但美联储议息会议即将召开，在此之前市场预计延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。

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